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Manbetx電競官網萬字長文深度解剖中美經濟戰
2019-04-10 03:24      未知

  下面這篇文章雖長,但是我很自信它值得大伙兒收藏和分享,文章通過相對堅實的戰略戰術概念去深度解剖了現在中美的經濟戰和未來經濟走勢。

  上周外出一趟,開車時間太長,現在脖子僵住了,不能回公司,只能在家寫文章搞學術了。貿易戰第一輪加稅已經落地,網上財經文章鋪天蓋地,讀了幾篇,完全沒有意思,陳詞濫調,所以繼續寫文章進行顛覆,順便也對未來進行一個梳理。

  網上專家們說,500億加稅對中國經濟影響不大,現在已經消化,不用擔心。個人覺得很搞笑,這種說法完全沒有前瞻力,讓人非常失望。首先搞清楚美國為啥對中國加稅,一則是增加稅收,二則是施壓中國按照美國意愿進行開放,何為施壓,就是讓中國難受,最后受不了便做出讓步。

  這里的第一個目的達成了嗎,個人覺得只能說小有成果,500億加稅25%,創收125億稅收,而且17年全年貿易額約5000億美元。125億美元創收,其實不多,塞牙縫的錢。如果能到500-600億美元創收,可能就好很多了。

  第二個目的,施壓讓中國開放,中國沒有妥協,無論從戰術上還是戰略上都沒有得逞,況且各加稅500億,一正一負,沒撈到多大好處,所以沒成功。

  如果說,美國鬧那么大動靜就為了獲得125億美元創收,我覺得根本不可能,也就是說按照現在短兵相接,第一波加稅完成,美國沒撈到任何好處。作為全球第一大國,如果戰略布局和出牌水平也就那么一點,早就分崩離析了。也就是說,500億這一仗絕對只是開胃小菜,而且無論是中國還是美國,都不可能在第一波接觸還沒分勝負就談判的,打仗不可能這樣打,因此必然有后手,而且后手還很多。

  先回到短期市場判斷,第一只靴子落地了,但是這根本不可能是入市的邏輯,因為這是一個連環套,而且存在一個必然性,這便是只要第一波不起效,必然有第二波。所以靴子落地等于沒落地,現在最簡單的判斷就是什么時候有談判空間,如果兩個人打架,各打對方一拳沒分出勝負,而且都沒有傷筋動骨,可能談判嗎。這本身是一個囚徒困境,既然已經開打了,誰先談判誰就輸了。所以,判斷什么時候去除風險,就是判斷什么時候會開始談判,什么時候談判有結論,靴子便什么時候落地,而且必須是一系列靴子都落地。

  現在,我們必須從另外的維度去研究后續的推演,在拆分研究前先羅列出幾個維度:

  1)到底貿易戰在美國戰略層面會是什么角色,是否存在其他并不為我們所知的策略模塊。

  2)按照我提出的(狀態—行為)模型,貿易戰已經成為一個狀態,在這個狀態下,中美的下一步行動乃至更深遠的行動套路變遷會是如何。Manbetx電競官網

  先思考第一個問題,貿易戰在美國戰略層面或者這次“經濟戰”中充當什么角色。個人認為是正面戰場。最近研究孫子兵法,提到一個概念—《以正合,以奇勝》,具體意思我知道必然絕大部分人把奇讀成qi第二聲,這是錯的,這里讀ji第一聲,解詞本人不解,浪費時間,自己百度拉倒。

  回到概念的研究上,孫子兵法的正奇,實則正兵和奇兵,簡單說就是主力部隊和預備部隊,合是會戰,說的是正面戰場。奇兵,是預備隊配置,正奇分兵是兵家必備,貿易戰是主戰場,是正兵。但是從來都必然會有奇兵(預備隊),而且后面必然會出現正奇轉換。索羅斯打東南亞是這樣,打英國央行也是如此,所以今天對中國,必然也是這個思維,因為只要是兵家,必然存在正奇分兵。

  現在媒體不斷報道正面戰場,但是孫子2000年前就提出了《以正合,以奇勝》,而且西方的戰爭論也提到,美國不可能不知道,既然勝利源于奇兵,只有找出奇兵才能找到美國的戰略核心意圖。

  孫子另外一個觀點是《知己知彼,百戰不殆》,這里提到知己知彼,中國可以知己知彼,美國也必然知己知彼,至少雙方都會往這個方面去努力。而這里說的知,是怎樣一個程度,這里必須清楚。就我提出的《狀態-(認知VS情緒)-行動》模型看,必須知道對方的狀態、情緒、認知,乃至后續的行動。而戰術布局必須基于改變對手的狀態、情緒、認知去誘導對手行動,實現把握節奏的目的,讓對手露出空檔。

  在最后出招前,對手必然走入戰略困局,也就是后續無論怎么出牌,敗局都已經無法扭轉,最終一戰而定。

  既然如此,如果我們不分析中國的狀態和行動邏輯,必然無可能找到美國的奇兵,所以這里先賣個關子,容我們分析了第二個問題后,再回過頭來探討美國的奇兵可能在哪。

  現在,我們先按照自己提出的《狀態-(認知VS情緒)-行動》模型中的狀態來羅列一下中國的情況。

  第一, 中國房價高企,而且流動性已經被鎖死(大部分一線和二線不讓賣出),房價高企可能已經導致營商成本大幅提高,短期內產業壓力巨大。

  第二, 因為高房價,中國的儲蓄率可能正在下滑,而且消費增長創下十多年的最低增速,簡單說就是消費已不可能支撐中國經濟,甚至將在2018年開始拖累中國經濟。中國儲蓄率數據就上周文章提出,2015年就已經找不到后續源頭,不排除不希望對手看到中國的底牌。但就消費數據看,儲蓄必然不樂觀。對比看儲蓄,個人提出應該關注凈儲蓄,必須搞清楚儲蓄-負債后的真實情況,個人認為應該也不樂觀。

  第三, 地方政府債務高企,現在營改增后,國地稅合并,稅源基本歸攏控制,地方債務如何解決尚需探討。這里應該會是后面一個戰略空虛之處。

  第四, 對外貿易今年連續數月逆差,可見整體營商環境及之前的環保整治其實對產業有壓力,Manbetx電競官網,不排除現在還沒回復,現在不確定什么時候可以恢復。但是后續外貿必然會更加惡化。

  第五, 股市低迷,現在看股市極為低迷,但是按照PE算卻不見得特別便宜,因為估值仍然比港股要高,這里里面有1萬億左右的股權質押是存在問題的,也就是說仍有拋壓。

  第六, 企業的盈利能力普遍不樂觀,而且無論是私營部門、公共部門還是居民,負債都很高。

  第七, 現在整體的科技水平,在芯片、航空發動機等多個領域都缺失核心技術,現在中國的科技屬于應用類科技為主,甚至僅限于互聯網應用級別的技術,不排除過去多年中國在科技支持上被戰略性誤導。

  在中國現階段,去債務(去杠桿)被認為是第一要務,其次是穩增長,怕出大風險。就這兩個邏輯看,基本屬于短期邏輯,現在尚不清楚在遠期解決核心競爭力上面,中國是如何出牌的。

  而從長期看,中國需要解決兩個問題,第一個是提消費(居民),第二個是降成本(產業),這兩個是競爭力之本。如果不解決這兩個問題,去杠桿和穩經濟是偽命題。

  而現在,稅制改革尚未完成,地方和國家的稅制分配上尚存盲點。處于杠桿最高的狀態,地產稅未落地,庫存也處于高位。現在加上外貿惡化加速和消費開始快速回落,而狀態基本便是如此。

  回到《狀態-行動》的模型上,既然模型出來了,我們得來看中國的行動了。短期行動提出去杠桿、穩增長,長遠希望提消費和降成本,從而逃離中等收入陷阱。

  從短期看,如果又要去杠桿又要穩增長,前提就是貨幣化,通過貨幣化和貶值來對沖去杠桿的風險。而貨幣化本身會提振房地產,而長遠目標的提消費和降成本都是與地產為敵的,長遠目標必須解決地產現有的利益分配方式才能夠實現,而短期解決地產分配方式助力遠期目標又會使得穩增長變成泡影。而提消費必須居民收入上升,降成本則需要居民收入維持低水平作為補充,如果又要提消費又要降成本則必然降稅,降稅就是公共部門加杠桿。

  簡單說便是,穩增長-去杠桿-提消費-降成本四者最多只能選2,站在美國的角度,必然希望中國走穩增長-提消費的路子,因為沒有了產業剩下的就是日本,產業逃離,把債務留給國家。

  又回到孫子兵法的虛實篇,里面提到幾個概念必須梳理一下。首先就是,任何的實都需要用虛來換,簡單說就是放棄則為虛,最終集中精力集中兵力在某個點做實,進而以實的點來釋放優勢擊潰對手。

  簡單說,就是中國需要在戰略目標上進行放棄,最終形成4選2的局面,把一個點坐實最終消滅敵人。當然,我相信頂層必然也在考量這個問題,現在不清楚他們是否已經在多選題上面進行了最終選擇。

  到底美國的奇兵在何處,如果我們清晰知道穩增長-去杠桿-提消費-降成本必然4選2。作為美國會如何出牌?

  中國現有三輛馬車,消費、地產、半個外貿+加半個產業制造,現在基本全廢。現在從這個角度看,3輛馬車還是一個虛實游戲,只能3選1,這跟上面的4選2有邏輯關系,這便是中國決策的關鍵,很簡單,很明了。

  貿易戰打響,已經改變了中國的狀態,所以中國有所動,這里符合我的《狀態-行動》模型,這個行動便是開放金融市場。我個人認為開放金融市場,一半來自于中國的主動而為,一半來自狀態發生變化的迫不得已。個人認為,這也是一個選擇題,這個選擇題是2選1,是否保匯率,而且是長遠匯率。中國外匯儲備積累只有兩個途徑,一則是貿易順差,二則是資本項順差,美國貿易戰打掉了貿易順差,而且國內的選擇題過去沒選好,今年幾個月都是貿易逆差。在這個邏輯下,要保匯率就得保外儲,保外儲就得把進出項做平,開放金融吸引資本項資金是必然。

  美國佬的第一支奇兵順利到位,所謂牽一發而動全身,正面正兵合戰,中國已現空檔,這便是必須開放金融市場,吸引資本項順差,美國第一支奇兵順利補位成功。在這個框架下,美國佬自然也是左右押注,一邊打壓人民幣國際化-戰略性做空人民幣,一邊施壓開放金融市場,為后面進中國吃肉鋪平道路。如果中國不開放金融市場不要資本項順差,則外儲危,美國自然是在人民幣空頭上吃肉,直接做大美元。而現如今中國在二選一的選擇題中選了開放金融市場,則大鱷來拿牌照。所以橋水這種超級對沖基金祖師爺便直接拿牌照來中國做生意。

  繼續回到中國的選擇題上面,3輛馬車如何選,4選二選擇題如何選,必然就是美國奇兵之所在。

  先說4選2的選擇題,如果中國選了穩增長和穩消費,則放棄去杠桿和降成本,這是美國國運的勝利,特朗普拿盡產業資本的所有選票,中國再無抗衡之機會。

  如果中國選了去杠桿和穩增長,必然就是貨幣化,人民幣貶值的頭寸繼續吃肉,戰略性打壓人民幣國際化再下一城,美元做大。

  如果選了去杠桿和降成本,必然是短期陣痛去杠桿,經濟下滑。既然中國已然開放金融市場給外資,奇兵便在中國最弱的時候狂掃中國資產,一戰而定。后續無論中國如何復蘇,美國都首當其沖吃肉。但是,至少中國捏著海外資本的命門,仍有和美國分庭抗禮的空間。

  現階段,剩下一個就是4選2,穩增長和降成本如果中國只選其一,坐實一項。則中國選哪個選項,華爾街和國外產業資本都將因為中國選擇去杠桿、放棄穩增長跑來中國低位抄底,中國選擇哪個選項支持哪個產業便抄底哪個產業。這里,相信三駕馬車的選擇題已經不用細究,邏輯一樣。

  最終,奇兵已現,便是過去8年蘋果、微軟等巨頭手中的2萬億企業利潤現金。此時,美國在下一輪經濟衰退期會繼續置出量化寬松,華爾街可以繼續拿著美聯儲的彈藥繼續橫掃亞洲。

  把深遠的套路說完,剩下的便是思考未來中國和全球的走勢。在這個關節點,我們是無法用唯一論去給未來指明方向的。博弈和纏斗便是不斷做選擇題的過程,中國不同的選擇標志著不同的走勢,我們必須讀懂中國的選擇,順勢而為方能有所收獲。

  其實簡單說,便是兩個方向,如果中國去杠桿且穩增長,便走貨幣化之路,人民幣貶值幅度更大,樓市繼續堅挺,最終吸收更多流動性,消費雖能短期因貨幣化提振,但是必然后繼無力。這便是出現股市反彈后,繼續大幅震蕩,至于如何布局,我不想說,這是發國難財。

  如果中國去杠桿而不穩增長,或者說盡可能少地穩增長,則考慮在地產的利益分配機制出現后,尋找機會入市抄底。至于是消費類股票還是高新產業股票,個人覺得50/50是最好的。而這里的發令槍必然就是地產的利益分配機制發布且開始落地,這便是中國最后一跌,而且跌的必是地產、消費和銀行,上證50和滬深300便會殺跌一波。也正因為市場充滿了對穩經濟的幻想,上證50遠離20年底部趨勢線,而深證指數早已跌破底部趨勢線。

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