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簡單的宏觀經濟學:關稅不能改善美國的貿易逆
2019-04-15 04:08      未知

  許多貿易專家都在聲嘶力竭的呼喊,稱關稅不能減少美國與世界其他國家之間貿易不平衡的情況。但是這是真的嗎?很多人不由對關稅產生了最簡單直觀的想法,既然美國對其他國家收取了額外關稅,而美元隨即對其他主權貨幣升值,看上去似乎美國在錢上占了大便宜。

  如果增加關稅,真正的情況會怎么樣?那么,更高的美元意味著美國的出口對其他國家來說似乎更貴,但美國的進口對國內居民來說似乎更便宜。所以事實上(取決于價格彈性和所謂的馬歇爾勒納條件),美國的出口可能下降,美國的進口增加,其他一切保持不變。這將加劇美國貿易逆差。

  但是任何在昏昏欲睡的午后上過幾節宏觀經濟學課程的同學都會忍不住指出,貿易政策與匯率之間存在更為根本的宏觀經濟聯系,Manbetx電競官網這讓他們回憶起曼昆的中級宏觀經濟學教科書中最簡單的形式(如果你記不清了,在書的第6章)。對于還是沒有任何印象的同學,我不得不很遺憾的提醒你這是比較適用于美國這樣的發達大國的蒙代爾弗萊明模型。

  圖表的基本概念是有兩種關系來決定對外部門。首先,實際匯率與貿易均衡有關,而這種關系體現在標有NX的向下傾斜曲線上。其次是國際收支必須平衡。這意味著無論在經常賬戶上發生什么,Manbetx電競官網主要是由我們的貿易余額凈出口=(出口 - 進口)反映;經常賬戶必須與我們的資本賬戶相匹配,這取決于儲蓄和投資之間的結余。

  因此,圖表任一個垂直線都表示,如果在給定水平的儲蓄(公司可用的資金)和投資(公司滿足投資支出所需的金額)下,那么這就是資金流入或流出美國的額度。在這個簡化的模型中,這不取決于匯率。所以在均衡應該是在2條藍線交叉的地方,所以經常賬戶和國際收支的資本賬戶正好匹配(這樣它們的總和為零,因此我們處于均衡狀態)。

  從曼昆教科書的圖表中可以看出,理論上的含義是進口量下降,但這會導致國際收支失衡,因此匯率上美元會升值,這又反過來會減少出口和增加進口,最終導致我們回到同樣的凈出口水平。

  特朗普僅僅因為他的關稅談判就主導美元升值。因此,資本流動的原因肯定源于對美國的貿易伙伴征收大額關稅以及貨幣升值的威脅。為什么他這樣做?因為他的主要目標是改善美國的貿易不平衡。然而,經濟理論認為,這完全是徒勞的,因為它只是升值了美國的貨幣并使美國的貿易均衡大致保持在同一水平。

  但當然這只是宏觀理論,它依賴于一系列不切實際的微觀假設。那么我們可以從實際數據中收集一些東西嗎?下表反映了真實的商品和服務凈出口與貿易加權美元,以便了解這兩個變量如何隨時間推移而變化。(此處采用名義匯率,大致和真實匯率變動一致)

  顯然,有時貨幣和凈出口一起移動,就像在美國大衰退期間一樣,有時它們會像近年來那樣向不同方向移動。顯然,它在很大程度上取決于導致凈出口變化的原因,因為這個變量是不同因素復雜組合的最終結果。盡管如此,2015年至2016年初美元實際價值的大幅上漲肯定反映了在美國商品和服務的實際凈出口惡化。

  同樣明顯的是,自特朗普就職以來,匯率一直在反彈,這很可能反映在商品和服務的實際貿易差額幾乎沒有改善。

  現在讓我們遺忘這里的經濟學知識,并考慮對美國以外金融資產估值的影響。新興市場今年迄今為止表現不佳以及是否有可能出現反彈的問題最近大家都在討論。

  顯然,與美國股票相比,強勢美元使任何類型的新興市場股票看起來都便宜,Manbetx電競官網,而且考慮到美元走勢的周期性,從長遠來看,積累(好)新興市場股票是有意義的。美元現在走強,因此當未來美元走弱時,你可以通過獲得雙重回報(來自股票以及其他國家貨幣對美元的收益)來提高回報。這就是為什么,當你回顧上面那個圖表時發現新興市場去年的表現非常好,因為美元去年的走弱給新興市場股票帶來了額外的推動力。

  最后,下一個顯而易見的問題是,可能導致美元再次進入貶值趨勢的原因。顯然,如果美國和其他國家解決了貿易爭端,消除了貿易壁壘,可能就會導致美元的貶值。

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